Члены Национального комитета IPO о возможном публичном первичном размещении акций ОАО Мотор С ч

Эдуард Мальцев, управляющий партнер юридической фирмы "С.К.О. Форум":

Эдуард Мальцев Фото: Александр Зубко

- Помимо украинского рынка, на котором предприятие является монополистом, ключевой рынок для ОАО "Мотор С ч" - российский. Бизнес компании чувствителен к состоянию российско-украинских отношений. Поэтому понятна кооперативная стратегия, которой придерживается менеджмент, стремясь стать частью вертикально-интегрированных структур в российской авиационной промышленности. Продажа пакета акций стратегическому российскому инвестору логично дополнит существующие отношения кооперации с авиапромом России.

Рыночная цена, установленная в результате листинга на Франкфуртской фондовой бирже, позволит акционерам продать пакет российскому стратегическому инвестору с максимальной выгодой. Если план осуществится, среди акционеров ОАО "Мотор С ч" окажутся частные (глобальные) инвесторы, менеджмент предприятия и российский военно-промышленный комплекс в лице государства или частных компаний. Эффективное корпоративное управление, обеспечивающее интересы всех акционеров, и эффективная стратегия развития в такой ситуации становятся важными факторами стоимости бизнеса.

При понятной кооперативной стратегии конкурентная стратегия не ясна. Хотя основной объем продаж ОАО "Мотор С ч" сосредоточен в Украине и России, он пятый год подряд находится на уровне двухсот миллионов долларов. Отсутствие значительного роста может свидетельствовать о достижении потенциала на ключевых рынках. Технологический прорыв к авиационным двигателям пятого поколения пока сдерживается борьбой между российскими конструкторскими бюро и отсутствием финансирования со стороны Министерства обороны России. Стоимость программы создания двигателей пятого поколения оценивается в два-три миллиарда долларов. Частное финансирование такого проекта вряд ли сможет заменить собой бюджетное.

Думаю, инвестор оценит, если полученные от размещения средства помимо технического перевооружения будут направлены на экспансию операций и диверсификацию портфеля: расширение географии продаж, кооперацию с двигателе и авиастроителями вне СНГ, развитие глобальной сети сервисного обслуживания, увеличение доли продаж газотурбинных установок и газоперекачивающих агрегатов.

Денис Кузнецов, начальник юридического отдела управляющей компании "Сократ:

Денис Кузнецов Фото: Константин Черничкин

- Немногие украинские компании готовы предоставить потенциальным инвесторам показатели ежегодных выплат дивидендов акционерам за долгий период. ОАО "Мотор С ч" может похвастаться такой историей начиная с 1995 года. Кроме того, раздел корпоративного сайта эмитента "Инвесторам и акционерам" содержит отчеты эмитента с 2003 года, в том числе и аудиторские. Это свидетельствует о том, что предприятие планомерно и заблаговременно выстраивает систему взаимоотношений с инвесторами, не расходуя на нее значительные средства. Компании не хватает аудиторской проверки, проведенной одной из компаний "большой четверки". Финансовая отчетность, подтвержденная известной аудиторской фирмой, - вот документ, с которого иностранные инвесторы хотели бы начинать разговор об инвестировании в компанию.

Владимир Муравьев, директор корпорации "Глобал Консалтинг":

Владимир Муравьев

- Динамика развития ОАО "Мотор С ч" такова, что даже на секунду не позволяет усомниться потенциальным инвесторам в финансовой привлекательности компании. Совместные проекты с ВПК России по производству вертолетных двигателей семейства ТВЗ-117 для боевых суперсовременных "Аллигаторов", с российской грузовой авиакомпанией "Волга-Днепр" по модернизации самолетов Ан-124−100 "Руслан", с Boeing по возобновлению производства Ан-124 - это только краткий перечень позиций в стратегическом плане развития "Мотор С ч". Кроме того, десять миллионов долларов чистой прибыли в 2005 году и тринадцать в 2006−м - отличная рекомендация для желающих приобрести ценные бумаги.

Листинг на Франкфуртской бирже позволит точнее определить рыночную капитализацию предприятия и решить главный вопрос: делать акцент на портфельных инвестициях или полностью завершить процедуру IPO. Ведь то и дело ведутся переговоры со структурами российского "Рособоронэкспорта" о доведении их доли до 31%.

Елена Зуйкова, представитель консалтинговой компании Capital One Advisers (Польша) в Украине:

Елена Зуйкова

- ОАО "Мотор С ч" имеет хорошие предпосылки для удачного IPO уже в этом году. Высокий интерес к компании инвесторы проявили на стадии частного размещения шести процентов акций в июне. Основной козырь предприятия - сильная монопольная позиция на рынке двигателей для авиапромышленности среди стран СНГ. Ведь более половины компонентов для двигателей, собираемых в России, выпускается в Запорожье. "Мотор С ч" - одно из крупнейших в мире и единственное в Украине предприятие по производству, испытанию и ремонту пятидесяти пяти типов двигателей для шестьдесят одного вида самолетов и вертолетов различного назначения, эксплуатируемых в ста шести странах мира. Акции предприятия, по сути, сконцентрированы в руках менеджмента, что исключает возможность конфликтов между акционерами и менеджментом в процессе подготовки компании к публичному размещению на бирже.

Отраслевые эксперты оценивают потенциальный оборот компании в триста-четыреста миллионов долларов, что подтверждается и рыночной капитализацией по итогам частного размещения акций. Для компании очень важно поддерживать хорошие отношения с крупнейшим рынком сбыта - Россией и потенциальным покупателем - российскими корпорациями. Поэтому я считаю, что машиностроители из России проявят интерес к акциям ОАО "Мотор С ч", даже несмотря на то что предприятие не входит ни в один из российских холдингов.

Подготовили Андрей Блинов и Владимир Духненко

Keywords: