Хороший бизнес - разный бизнес

Артем Слепец, АЦ "Сибирь"

Каждое управленческое решение в конечном итоге должно быть направлено на увеличение прибыли компании. Мы выделили несколько групп решений, которые соответствуют различным задачам, стоявшим перед сибирскими предпринимателями в 2006 году

Собственно, проект "Лучшие менеджерские решения" в этом году имеет ряд отличий. Во-первых , мы не стали указывать имена менеджеров или собственников компаний. Нам кажется неверным персонифицировать то или иное решение, поскольку зачастую, особенно в крупных холдингах, оно принимается советом директоров, а не одним человеком. Таким образом, корректнее увязывать стратегию развития с конкретной компанией, а не с одним из ее руководителей.

Отсутствует и колонка "Регион", так как большинство управленческих решений носят межобластной характер.

В этом рейтинге мы сосредоточили свое внимание на стратегических решениях. По сравнению с прошлым годом структура его изменилась - проекты увеличения мощностей, расширения сырьевой базы оставались вне поля зрения в том случае, если они существенно (кратно) не влияли на производственные показатели. В нашем понимании инвестиции в производство или сырье являются тактическими задачами в рамках стратегии предприятия. Нам же интересно отследить наиболее значительные отклонения курсов сибирских компаний.

И наконец, мы отнесли такие компании, как "Норильский никель", "Российский алюминий" и другие к федеральным холдингам, чтобы сделать выборку более однородной, с меньшими отклонениями стоимости решений от средней.

Средняя "цена вопроса" для компании, управляемой изнутри региона (100 решений, прошедшие первичный отсев) - около 3 млрд рублей. Средняя стоимость решения из рейтинга 50 лучших на четверть больше - 3,85 млрд руб.

Мы пытались проанализировать все решения, удовлетворявшие требованиям (см. методику). К сожалению, в рейтинге не отражены проекты стоимостью менее 300 млн рублей, поскольку они не влияют на основные выводы.

Целью исследования мы ставили отследить изменения характера решений по сравнению с 2005 годом. Посмотрим, что характерно для управленческих процедур в 2006 году.

Вписаться в рынок

Руководители сибирских компаний, как и в прошедшем году, задумываются о том, как сделать свой бизнес более эффективным. Проявляется это в желании не просто расширяться, а увеличивать свое присутствие в разных продуктовых сегментах.

Для примера, крупнейший в регионе производитель цемента - компания "Сибирский цемент" планирует построить в регионах Сибири сеть бетонных мини-заводов , а другой игрок - РАТМ - заняться строительством коттеджных поселков. Группа "Белон", специализирующаяся на добыче и обогащении угля, также рассматривает строительство в качестве перспективного вида бизнеса. Менеджмент компании планирует возвести первый объект - торгово-офисный центр в Новосибирске. Этот шаг можно расценить как возможность заработать дополнительные очки перед IPO, запланированным на 2008 год. Собственники Новосибирского оловянного комбината задумываются о минимизации рисков, связанных со снижением цен на олово. Помимо жилищного строительства компания планирует запуск стекольного производства в городе Северск (Томская область).

Самое дорогое решение рейтинга - проект строительства электростанции установленной мощностью до 1,5 ГВт и стоимостью до 40,8 млрд рублей компанией "Кузбассразрезуголь". Идея возведения ЦБК в Красноярском крае обойдется в 22-27 млрд рублей, а третье место занимает проект строительства в Иркутской области электросетей и генерирующих мощностей для наиболее значимых объектов региона (ВСТО, промысла на золоторудном месторождении Сухой Лог и других). Два из трех - в энергетике. Если отследить наиболее значимые решения в целом для страны, мы увидим схожую картину - интерес большинства инвесторов, стратегических и, как следствие, портфельных сосредоточен в сибирской энергетике. К слову, неслучайным выглядит интерес руководства "Норильского никеля" к ОГК-3. Заявленная же инвестиционная программа РАО ЕЭС до 2010 года, скорректированная в марте этого года, делает электроэнергетику совсем уж лакомым куском. Правда, довольно дорогим - строительство новых мощностей требует больших вложений, - но оттого не менее привлекательным.

В нашем рейтинге энергетические проекты были оценены с минимальным или умеренным риском и высокой доходностью.

Из решений компаний федерального масштаба, которые не были упомянуты в силу отсутствия связи с регионом, интересна группа приобретений и продаж профильных активов за рубежом. РУСАЛ приобрел завод в Китае. Евраз - в Чехии и США. Причем 2006 год показал, что это далеко не всегда стратегические инвестиции - можно весьма успешно получать спекулятивную прибыль на таких операциях. Характерна продажа компанией "Полюс Золото" 20−процентного пакета акций южноафриканской компании Gold Fields, что составило более 75% прибыли "Полюса" за 2006 год.

Продажу группой компаний РАТМ 28% акций завода "Элсиб" следует расценивать как неудачную попытку консолидировать контрольный пакет предприятия с целью создания энергомашиностроительного холдинга - конкурента "Силовых машин". Сейчас "Новосибирскэнерго", выкупивший у ИФК "Алемар" пакет, ранее принадлежавший РАТМу, консолидировал 78−процентный пакет акций "Элсиба". Вероятно, руководство компании также предпримет попытку в рамках "Группы Е4" создать энергомашиностроительный холдинг.

Живой остаток

Общая стоимость 50 лучших решений Сибири выросла незначительно - на 5,6%. Это можно трактовать положительно - несмотря на то что отсутствует информация об инвестициях в собственное производство крупных сибирских холдингов (а они составляют 89% прошлого рейтинга), - суммарная стоимость решений выросла. Можно рассмотреть тенденции в управленческих процессах в отраслевом разрезе.

Среди лучших решений отдельно следует выделить экспансию сибирских торговых сетей в соседние регионы. На агрессивное развитие в регионе красноярский агрохолдинг "АЛПИ" планирует направить 6 млрд рублей. Сумма сделок слияния компании "Холидей Классик", "Солнечных продуктов" и "Сибириады" неизвестна. Нужно помнить, что темпы распространения сети "Холидей" в соседние регионы сопоставимы с "АЛПИ", и у нее есть большие возможности для региональной экспансии (учитывая вхождение в 2007 году в состав акционеров группы "Ренова"). Барнаульская "Мария-РА" имеет меньшие финансовые ресурсы, но не меньшие амбиции. Прибавим сюда активное строительство собственной сети гипермаркетов питерской "Лентой" и в следующем году будем наблюдать ужесточение конкуренции на сибирском рынке в сегменте продуктового ретейла.

Небезынтересны как для частного бизнеса, так и для администраций регионов проекты глубокой переработки древесины. Если строительство ЦБК в Богучанском районе - государственно-частное партнерство, то возведение в Иркутской области "Сибэкспортлес групп" лесоперерабатывающего комплекса говорит о перспективности создания добавленной стоимости в традиционно "сырьевых" для России областях. Учитывая интересы шведских IKEA, Vostok Nafta и местной Лесной инвестиционной компании в строительстве производственных мощностей на территории Томской области, получаем динамично развивающуюся лесопереработку в регионе. И это неудивительно - доходность от вложений в эту отрасль сопоставима с вложениями в энергетику.

Быстрорастущий рынок жилой и коммерческой недвижимости подталкивает цены на строительные материалы. Этим можно объяснить желание крупнейших производителей цемента вкладывать в модернизацию производства и увеличение мощностей предприятий, расширение присутствия на рынке стройматериалов в других сегментах.

В этом году запланировано строительство сразу четырех крупных животноводческих комплексов на территории региона общей стоимостью в 9 млрд рублей. Инвестором двух из них выступает Сибирская аграрная группа. А Сибирский аграрный холдинг планирует строительство двух зерновых терминалов - активно идет подготовка региональных производителей к вступлению России в ВТО.

Многие решения так или иначе связаны с выходом компаний на публичный рынок заемных средств. Однако время повального увлечения IPO заканчивается - многие компании осознают, что это дорогой способ привлечения капитала. Потому, в частности, в нашем рейтинге использование облигационных займов служит преимущественно для привлечения средств под стратегии развития, а не для создания публичной истории.

Популярные меры

Итак, в Сибири, как, впрочем, и в России, можно выделить отчетливую тенденцию укрупнения бизнеса и создания вертикально интегрированных холдингов в большинстве отраслей экономики. В основном, менеджерские решения 2006 года были направлены на освоение новых продуктовых ниш и видов бизнеса, почти всегда в рамках вертикально интегрированной структуры компании. Большинство решений о выходе в новый сегмент рынка вызвано желанием снизить риски и, соответственно, увеличить инвестиционную привлекательность - многие компании с вертикальной структурой имеют и публичную историю.

Другая группа решений - расширение рынков сбыта - как правило, связана со строительством инфраструктуры, будь то энергетика, нефтедобыча или экспорт зерновых культур. Минэкономразвития, однако, настаивает на обратном - реализацией инфраструктурных проектов должны заниматься независимые компании. А независимые компании, как в случае с ТНК-BP и Ковыктой, могут тормозить развитие некоторых отраслей промышленности.

Третья группа решений направлена на существенное увеличение объемов производимой продукции - инвестиции в мощности, сопоставимые с организацией нового производства. Иногда достройку цеха называют строительством нового завода.

Сделок враждебных поглощений за 2006 год не происходило. И это говорит о сформировавшейся рыночной структуре, которая, по всей видимости, обрастая новыми надстройками, будет устойчива в смысле прав собственности на бизнес.

Keywords: